高亿管理紧盯业绩可兑现公募重构人工智能投资主线

高亿管理

证券时报记者王小芊

人工智能（AI）板块热度再度上升，正成为带动市场结构性反弹的重要力量。

今年以来，中证人工智能产业指数累计上涨18.66%，多只成份股年内涨幅超过50%。从应用落地到市场表现，人工智能正从幕后走向前台，成为产业与投资的共振焦点。

随着人工智能产业链进入多周期演化阶段，公募资金正在回归业绩可兑现的配置逻辑，重新梳理具备实际落地能力的投资方向。在公募投研人士看来，相比炫目的概念展示，更值得关注的是那些已有收入支撑、技术路径明确的细分环节。

AI投资热度再起

截至8月1日，今年以来，中证人工智能产业指数累计上涨18.66%，7月单月涨幅达11.57%，表现明显强于大盘。新易盛、深信服、优刻得、拓维信息、中际旭创等多只成份股年内涨幅超过50%。过去一周，中际旭创、科沃斯分别涨超10%。从阶段行情来看，AI板块已成为带动市场结构性反弹的重要力量。

在多位公募基金经理看来，AI行情的再次升温，离不开应用端的快速推进与大众感知度的提升。今年的世界人工智能大会（WAIC）成为一个具象化的缩影——AI正在从幕后走向前台高亿管理，从技术叙事变为真实场景。人形机器人实现动态交互，AI眼镜逐渐普及，AI健康助手可用于问诊与慢性病管理，人工智能“触手可及”的感受越来越强。

华夏基金观察到，人形机器人已从静态展示迈向动态演示，能够完成复杂动作，应用场景也从工业延伸至文体娱乐、家庭民生。AI眼镜的形态逐渐成熟，正从小众极客走向大众可用，技术商业化步伐明显加快。

银河基金的基金经理高鹏表示，当前已有越来越多企业切入机器人本体硬件的生产制造环节，关键零部件价格也在持续下探。此外，一些产品已初步展现出在算力硬件方面的技术突破。

公募配置逻辑渐明

与此同时，公募基金在人工智能方向的配置变化，也进一步印证了产业热度的持续升温。2025年二季报显示，多家基金公司对人工智能板块进行了加仓，重点聚焦在具备基本面支撑、成长路径清晰的细分领域，资金流向正在重塑人工智能赛道的投资主线。

银河证券研究所的统计显示，2025年二季度，主动偏股型基金配置比例和超配比例提升最多的行业是通信，剔除股价波动的影响，通信转为超配状态并进入超配前五行业。AI算力链是当前市场中少数可能有业绩兑现的板块，同时受益于海外映射，因此成为主动偏股基金共识的景气配置方向。

华富基金基金经理郜哲分析，从公募基金二季报来看，人工智能等方向是基金二季度加仓的重点领域，其中人工智能产业的景气度持续向好。算力端来看，海外云巨头的算力资本开支持续上修，谷歌二季度资本开支达到224亿美元，高于市场预期的183亿美元。国内方面，晶圆制造良率提升至量产需求，相关产业有望迎来供需两旺的局面。

在应用端，郜哲认为，下半年商业化预计会明显加速；模型技术端方面，GPT5预计将于8月发布，在消除机器幻觉方面有望取得显著进展。与此同时，国内模型也在持续进步，大模型调用token数自今年年初以来呈稳步提升态势。

寻找业绩可兑现环节

相比终端产品的互动性与感知度，基金经理更关注在复杂的技术体系中，如何识别具备确定性和可兑现性的环节。

中欧基金宋巍巍指出，在人形机器人领域，目前绝大多数投资依然集中在产业链上游。“近70%的资金都流向了零部件环节，比如减速器、电机、丝杠、关节模组等。”他表示。原因也很明确：一方面，整机厂仍处在商业模式验证初期，应用端尚未跑通；另一方面，零部件企业往往已实现稳定出货，是最先获得营业收入的环节，具备较强的估值支撑与利润兑现能力。

银河基金基金经理高鹏也从技术拆解的角度分析了这一现象。他认为，从技术结构来看，AI的硬件身体是最容易突破的，“小脑”（运动控制系统）次之，而最核心的“大脑”（大模型）难度最大。

随着技术演进不断推进，AI赛道也在经历重构。不再是单一节奏驱动的产业链，而是多个子板块在不同发展周期中各自进行演化，这种“多周期并行”的特征，正在逐步改变投资的节奏和配置方式。

目前，以硬件为代表的上游环节已明显进入业绩落地阶段。在财通基金沈犁看来，从2018年起步至今高亿管理，国内半导体公司经历了一个完整的上行和下行周期。在这一轮周期里，市场已筛选出初步具备竞争力的公司，投资逻辑也从主题炒作转向了业绩兑现，当下产业链上那些能够持续量产、客户导入顺利的企业更值得投资者聚焦。

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